成本高、需求弱，上半年油脂企业“压力山大”(2)-粮食与油脂

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成本高、需求弱，上半年油脂企业“压力山大”(2)

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曹彦辉认为，随着国际原油价格回落，以及印尼出口的放开，全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增，或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加，东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。目前来看，此轮棕榈油牛市或已结束，市场已经开启熊市进程。但全球豆油供需结构依然处于偏紧格局中。

金龙鱼的半年报也印证了该判断。今年上半年营收超千亿元，体量远远大于其他油脂企业，因此被称为“油中茅台”。金龙鱼将企业上半年面临的影响因素也总结为两方面：一是成本不断上涨。受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等因素影响，上半年主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，尽管6月中下旬价格有所下跌，但产品成本仍大幅上升。二是需求疲软不振。上半年国内部分地区疫情反复，餐饮行业整体发展受挫，市场消费意愿偏低。

金龙鱼不仅参与了商品套期保值，还开展了外汇套期保值业务。金龙鱼表示，公司部分原材料从海外进口，采购进口原材料主要以美元结算，因此公司持续持有较大数额的美元资产（主要为美元货币资金）和美元负债（主要包括经营性负债、长短期借款等）。受人民币汇率水平变化的影响，采购价格可能因汇率变动产生异常波动，如公司产品价格不能及时作出调整，将直接影响公司的盈利能力。公司不参与以投机为目的的外汇交易，所有外汇套期保值业务均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为目的。

同期，国内油脂价格涨幅远不及国际市场，豆油、菜籽油、棕榈油进口长期倒挂，国内贸易商采购不积极，而进口大豆盘面榨利同样长期亏损，企业开工相对低迷。国内油脂企业上半年大豆进口采购以及三大油脂进口量均低于去年同期。

展望四季度，油脂企业经营环境是否会有改善，又将交出怎样的“年终答卷”呢？

“国内油脂市场需求短期难有起色，供给端或有所增加，增量来自棕榈油。豆油、菜油在新年度美国大豆和加拿大菜籽上市前依然保持供应偏紧格局，四季度供给或将增加明显，国内油脂库存或因棕榈油库存修复而稳中有增，内盘油脂进入跌势，操作上以做空为主。”她说。

京粮控股表示，为了减少原材料价格波动带来的风险，公司坚持以套期保值为风控手段，运用期现结合的经营模式，有效化解了大宗原材料价格波动对公司经营的影响。该公司半年报也显示，报告期内，公司商品衍生品交易的损益与被套期项目（农产品现货）的损益对冲，期货和现货结合实现损益为8826.78万元，取得了良好的避险效果。

对此，格林大华期货高级分析师刘锦表示，目前油脂企业参与套保的比例较高，大型企业有专门的套保团队、专职研究人员，结合企业年度生产计划进行海外采购，选择点价时机和盘面套保机会，套保范围已经从原料段扩展到汇率套保。相对于大型企业，中小企业的套保操作更加灵活，企业套保和生产部门紧密联系，根据生产需求进行采购、销售、点价、基差确定等。

文章来源：《粮食与油脂》网址: http://www.lsyyz.cn/zonghexinwen/2022/0914/1692.html